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国泰君安发布研究报告称，维持首钢资源(2, -0.03, -1.48%)（00639）“增持”评级，考虑到2023年4月以来下游需求疲软，焦煤市场价大幅下跌，下调2023-2025年归母净利预测至21.2/23.5/23.7亿港元。另考虑到多年维持80%高分红率，给予2023年略高于行业平均7倍，目标价2.94港元。2023年一季度，疫后需求集中释放，Q1多项经济数据指标回升明显，基建投资延续高位，铁水产量快速提升，受益于此，下游钢材价格上涨，焦煤价格维持高位。

报告中称，焦煤市场价格已在底部区间，澳煤进口已无优势。1）4月以来，下游需求有所转弱，地产施工、开工仍旧疲软，钢材价格下跌，钢厂延续按需补库的低库存策略，而供给端进口煤量大幅增长，尤其是蒙煤和俄罗斯煤，澳煤重新放开进口，焦煤市场价受此影响大幅下跌，截至2023.6.15日，京唐港主焦煤（山西产）库提价1770元/吨，较前期2500元/吨下跌730元/吨。2）该行认为当前市场焦煤价格已触底：一方面，当前进口煤已无成本优势，测算当前澳洲焦煤进口成本1945元/吨，比国内煤贵175元/吨；另一方面，铁水产量仍维持高位，支撑需求。此外，2023.6.13日，人民银行将7天逆回购利率下调10bp，降息周期已经提速，助力经济复苏，下半年或将在稳增长政策拉动下需求回暖。

该行提到，公司减持压力释放，高分红高股息彰显价值。1）2023年5月以来，公司大股东富德生命人寿或因偿付能力需要，累计减持公司股份4576.4万股，占公司总股本的0.91%，减持压力已有效释放。2）公司自2017年起连续6年保持80%分红率，中期分红率约50%，按当前股价测算动态股息率（2023）为16.2%，配置价值凸显。